2013年，A股市場呈現(xiàn)出冰火兩重天的結構性走勢。一方面，市場給予業(yè)績增速不高的藍籌股極低的估值，并給予傳統(tǒng)周期行業(yè)極低的估值；另一方面市場給予發(fā)展前景受政策鼓勵、有較好成長想象空間的行業(yè)極高的估值。從運行邏輯來看，2013年度行情演進可以用“估值修復”及“轉型中國”來概括。其中，“估值修復”始于去年三季度末的政策拉動，但受經濟復蘇的反復性以及流動性沖擊的影響，這種修復之路一波三折，上半年短暫表現(xiàn)后復歸沉寂。“轉型中國”作為2013年度行情“結構性”演進的主線，成長性較強的行業(yè)與政策預期確定的概念股表現(xiàn)搶眼，成為帶領
創(chuàng)業(yè)板反復走高的中堅力量。
經濟“弱復蘇”狀態(tài)在2013年表現(xiàn)得非常糾結，
新經濟容量不大，傳統(tǒng)行業(yè)受需求不足、產能過剩及對未來經濟謹慎等因素的影響，整體擴產意愿不足，使得經濟復蘇的持續(xù)性一直存疑。傳統(tǒng)行業(yè)深陷去產能化以及結構轉型的漩渦中，預計這仍將是2014全年的任務。
展望2014年，我們認為市場所面臨的經濟環(huán)境基本保持平穩(wěn)，相關方面可期待改善，但經濟復蘇的持續(xù)性仍需視政策互動的情況而定。市場環(huán)境改善的方面在于，相比以往，投資者的預期回報已經明顯降低，一些略高于同期存款的貨幣理財產品熱銷很能說明這一事實；另一方面，改革帶來的糾偏與潛力挖掘將改善經濟增長質量及后續(xù)潛力，當然其效應的釋放將是長期的。外部環(huán)境方面，美聯(lián)儲醞釀QE退出顯示美國經濟繼續(xù)運行于復蘇途中，發(fā)達經濟體的同步復蘇有望延續(xù)，這使得中國經濟面臨相對更有利的國際環(huán)境。
就2014年的積極因素來看，首先，宏觀經濟相對穩(wěn)定，雖然長期增長中樞下移，但這一預期已得到充分的反應，在此背景之下，只要經濟稍有亮點，便會被市場捕捉而進行正面的解讀。其次，十八屆釋放出的改革“正能量”為市場認可，改革藍圖將陸續(xù)形成政府決策與具體政策。2013年因改革開放新布局而被稱為“改革元年”，2014年將是具體落實的“開局之年”，政策落實或張或馳、或疏或密，將繼續(xù)對市場產生重要影響。政策預期主導的結構行情將繼續(xù)成為2014年的主要脈絡之一。再次，中國經濟增長方式“調結構，促轉型”具有戰(zhàn)略緊迫性，新興行業(yè)面臨廣闊的成長機遇。最后，A股估值處于歷史最低位，全球排名靠前，
綜合指數(shù)繼續(xù)大幅下挫的動能不足，一旦企穩(wěn)即會給熱點展開提供基礎。
不過，2014年的不利因素在于：一是經濟長期增速重心下移，投資需求降低，傳統(tǒng)行業(yè)過剩而處于持續(xù)的去庫存階段，周期股缺乏上行動力，進而制約股指系統(tǒng)性上漲。二是沿襲2013年中期以來的基本形勢，2014年市場仍將處于流動性緊平衡的狀態(tài)，加之在市場化方向的金融改革初期，資金成本面臨上升壓力，會不時對市場資金面形成約束。三是IPO重啟使市場面臨擴容壓力，同時“注冊制”導向之下“殼”資源價值降低，制約股指的系統(tǒng)性表現(xiàn)。四是在機構主導的平衡市中，市場交易機會的把握難度大為增加，整體的盈利示范效應難以有效形成，這對投資者長期信心修復形成制約。
整體來看，在股指不存在大幅向下空間的前提下，我們認為2014年股指表現(xiàn)將繼續(xù)以波段運行的方式進行演繹，在這一背景之下，順應潮流趨勢，選準個股 ，把握結構性、階段性的交易機會，仍將是2014年獲利的關鍵。
就全年機會而言，一是建議關注“轉型中國”延續(xù)以及行業(yè)前景明確的市場機會，重點行業(yè)如信息傳媒、通信、互聯(lián)網、節(jié)能環(huán)保、新金融以及環(huán)保節(jié)能、
新能源、新材料、生物醫(yī)藥、信息工程、高端制造等；二是關注“改革紅利”兌現(xiàn)過程中預期明確的領域，如戶籍改革過程中農業(yè)人口市民化催生的機會、新城鎮(zhèn)化催生的地域發(fā)展機會以及自貿區(qū)從試點到地域推進過程中的階段性熱點機會等；三是關注階段性“熱點穿插”帶來的交易性熱點機會，如食品安全、網絡安全、海洋管理、大氣治污、軍工、“新絲綢之路”等；四是關注地域性國資進退、國企改革中的購并重組機會；五是關注技術創(chuàng)造活力迸發(fā)、由社會自發(fā)創(chuàng)新促動的高成長機會，如信息技術、互聯(lián)網通訊、互聯(lián)網金融 、醫(yī)藥、文化傳媒等等；六是關注新股中的機會挖掘，2014年將有數(shù)百只新股登陸A股市場，這將給二級市場提供炒新的機會。(.中.國.證.券.報)
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